龙头融会: 大众龙头 国行家业惟一上市公司 或将迎来底部回转

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索通发展看成大众限度最大，国内预焙阳极行业惟逐个家上市企业，近两年的股价阅历了一次从峻岭到山谷的大滑坡。股价自2022年7月18日冲高49.13元之后，开启了长达一年半的握续下落，一直到本年的2月6日下探至8.77元，股价最大跌幅高达82%，之后陪同大盘反弹，5月9日股价收盘15.03元，从底部反弹涨幅近70%。

将来公司能否完结底部回转，股价再立异高，咱们就要从公司的基本面启航就好雅瞻念下。

2023年公司主贸易务情况如下:

公司第一伟业务以及利润主要着手是预焙阳极业务，占营收的91%，占利润的78%。第二伟业务是锂电板负极材料业务，是收购而来的（2023年6月11.4亿元收购欣源股份94.98%股份）。公司预焙阳极和锂电负极的原材料王人是石油焦，2021年索通石油焦采购量达300万吨，将来采购量卓绝550万吨，占到国内石油焦产量的1/4，有着招引采购的资本上风。这次收购欣源股份，横向买通石油焦→锂电负极，碳产业链协同效应上风显赫。

上游方面，石油焦、煤沥青资本占预焙阳极分娩资本的75%傍边。卑劣方面，电解铝行业是预焙阳极的惟一卑劣应用，预焙阳极用作电解铝经过中电解槽的阳极材料，即看成导体又参与电化学反馈，是分娩电解铝不行零落的奢侈型原料之一，其品性会对原铝的质地产生进攻影响，每分娩1吨电解铝需要奢侈约0.5吨预焙阳极。 因此预焙阳极的需求量与原铝行业景气水平高度关连，其价钱又与石油焦、煤沥青价钱高度关连。主营居品与石油焦，电解铝较强的关联性，也导致了公司的周期性属性很强。

2012年—2023年公司事迹情况

从公司事迹方面也不错看出，在2020年—2023年预焙阳极价钱上行的周期，公司事迹出现快速加多，但在2023年价钱见顶回落阶段，公司事迹出现下滑，致使耗损。2023年，网上开户公司主要居品预焙阳极价钱握续回落，预焙阳极12月月均价钱指数较1月月均价钱下落38.01%。公司主要原材料石油焦价钱握续回落，石油焦12月月均价钱指数较1月月均价钱下降48.06%。由于分娩资本滞后于原材料及居品价钱变动，导致公司预焙阳极毛利率大幅下滑12.4个百分点至1.41%。价钱下落导致公司计提存货减值准备0.74亿元，另外由于公司收购的欣源股份纳入吞并报表畛域，导致公司计提商誉减值7.46亿元。柔软巨丰投顾（jf­i­n­fo）/好股票应用，“机构研选”龙头办法分析研报等你get！

公司预焙阳极单吨毛利及轮廓毛利率高于同业业水平 ，限度效应显然

2023年，公司预焙阳极296.09万吨，同比增长10.32%；运转产能282万吨。左证公司分娩交流，2024年预焙阳极产量将增至330万吨，运转产能增至346万吨。跟着产能的抵制彭胀，对原材料的采购量也在抵制加多，公司与中石化、中石油和中海油配置了精采的供销关系并顽强了始终供货的计谋合营合同。看成国内石油焦市集的进攻采购方，公司议价智力会进一步进步，使得公司居品更具市集竞争力。

2024年一季度，中国电解铝产量 1069.4 万吨，同比增长6.8%。跟着二季度云南丰水期到来，云南电解铝产量有望规复，进而带动预焙阳极需求回暖。预焙阳极在陆续17个月单边下过期，初次出现了上升。2024 年 5 月，公司预焙阳极提价60元，为2022年11月以来初次提价。 跟着卑劣需求回暖及居品价钱上升，公司盈利智力有望成立。

另外预焙阳极现在世界的产能专揽率是85%傍边，阅历了一年多的耗损，产能出清可能也曾到了尾声阶段，据协会调研，可能3成预焙阳极企业出清。跟着将来国表里经济成立，依旧预焙阳极产业的出清，将来居品价钱也有望走出底部反弹走势。

公司将来的股价鼓舞细则如故事迹的改善，2024年公司一季度扣非净利润6300万，完结同比转正。2022年公司营收194亿元，2023年公司营收153亿元，从产能上看公司营收还有增漫空间，然而现在来看靠营收拉动事迹增长的幅度应该比拟小了。公司将来能否再起涨势，确凿就要看将来居品提价的幅度了。

(作家:丁臻宇 执业文凭:A0680613040001)

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