估值暴降, 这条高景气赛谈还能连续撸吗

这两年连锁药房营业算是一个重灾地，股价和估值双双缩水了不少。究其原因主要在于：一是医保承压，集采等干系计谋的无间出台，对医药行业的利润率酿成压缩，而药房算作中间渠谈步伐之一，不免也会受到凹凸游的不停挤压，激勉悲不雅情谊泛滥。

二是政府激动比价平台落地，线上阿里、京东等药房也初始对接医保，连结过往电商对实体的降维打击，让东谈主很容易对连锁药店的生态环境感到担忧。

三是国内连锁药房本身的扩店格局也参加瓶颈期，以致出现了药房实足的处所，竞争极为热烈，轻佻式增长成果日益缩短，也成为一个不被看好的诱因。

天然，怕什么来什么，前三季度各主要连锁药房类上市公司的事迹皆不太好，似乎也坐实了上述忧虑。

一心堂，1-9月结束营业收入135.89亿、净利润2.93亿、扣非净利润3.43亿，差异同比+6.06%、-57.36%、-49.44%。

老匹夫，1-9月结束营业收入162.32亿、净利润6.3亿、扣非净利润6.07亿，差异同比+1.19%、-12.06%、-5.94%。

大参林，1-9月结束营业收入197.31亿、净利润8.58亿、扣非净利润8.52亿，差异同比+11.33%、-26.93%、-26.31%。

不外算作龙头的益丰药房还算可以，1-9月共结束营业收入172.19亿、净利润11.11亿、扣非净利润10.92亿，差异同比+8.38%、+11.14%、+13.01%，连续刷新了连续增长记载。

之是以概况获得如斯佳绩，主要在于：

１、门店数连续膨大。2024年1-9 月公司新增门店2，254家，其中自建门店1，262家，并购门店353家，新加多盟店639家，另迁址及关闭门店454家。至评释注解期末，公司门店总额15，050家（含加盟店 3，625 家），联系于期初增长13.58%。

２、恒久看守了毛利率的解析性。1-9月毛利率为40.39%，同比莳植0.84pct，其中7-9月毛利率为41.13%，网上开户同比莳植2.5pct，收获于公司的简洁化处理，降本增效顺利显赫。

联系于其他三大上市药房，益丰在评释注解期内的扩店成果赫然高于老匹夫，与偏重于东谈主参、冬虫夏草等高端柔润品的大参林比拟，受消耗左迁承压影响更小，同期又莫得一心堂表里交困的利空事件困扰，故而一跃成为最靓的崽。

尽管如斯，受近几年行业举座悲不雅预期的牵累，以及2021年之前透支性高潮所带来的反噬效应，益丰同样难逃杀估值的庆幸。

那么新的问题来了，既然外界如斯不看好，连锁药房这条赛谈还有连续撸的可能吗？

对此，我的意见是：

１、医保承压、集采从中短期看详情是个问题，然而追随东谈主口老龄化的势在必行，从耐久看会迟缓被消化掉。表面上讲，医药是基本需求，行业蛋糕只会越作念越大，而不是越来越小。

２、线上会带来一定冲击，但莫得念念象中那么大。最初各大连锁药房也有我方的线上布局，况兼大皆皆接管会员制，依靠等第轨制、扣头、建康档案等式样与常用客户成就了一定的黏性关注，并不那么容易失守阵脚。

其次，药品不比其他商品，许多时辰消耗的需求是具有即时性的，举例倏得伤风发热，需要坐窝吃药，而不是比及来日或者后天才邮寄到货。是以从这个角度来讲，实体药店必须存在，线上更多只可算作是购买冷门药或扣头药的一个补充。

３、行业聚积度仍然很低。天然全球有一种当前随地药店、药店实足的嗅觉，然而凭证2023年数据，益丰、大参林、老匹夫、一心堂四家连锁药房的阛阓占有率差异只好3.1%、3.2%、３%、1.9%。也即是说从表面上讲，即使行业布局如故饱和，头部企业依然有通过提高市占率看守体量增长的可能。

要而论之，个东谈主以为这条赛谈应该还会有曩昔。

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