吃货又建功！又一老字号要上市 靠一颗野果能否圆梦？

　　江西赣州崇义县，一家从县食物厂起步的企业正迎来高光时候。都云山食物近日向港交所递交招股书，准备登陆成本阛阓。

　　然而，“南酸枣依赖症”依然深入都云山食物的骨髓。2024年，其南酸枣糕单品孝敬了2.94亿元收入，占总营收的86.7%；而其他居品收入仅为1300万元，占比萎缩至3.8%。

　　招股书中，都云山食物屡次说起“多元化”，但以前三年，其研发参预远远低于销售及营销开支。从营收占比来看，都云山食物在营销上比先后签约杨幂、肖战、期间少年团等明星的溜溜梅更敢“砸钱”。

　　在奢华需求迭代加快、新锐品牌层出叠现的零食“战场”，老字号都云山食物依赖的野果故事，翌日又如安在成本阛阓上书写新篇章？

　　大单品魔咒：一款糕点撑起IPO梦

　　南酸枣糕的完全主导地位，成为都云山食物最醒看法标签。2022年至2024年技巧，该居品鉴别孝敬了公司总收入的88.7%、84.7%和86.7%。

　　此外，都云山食物推出的另外4种居品：南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸枣冻，均以南酸枣为中枢原料。

　　天然南酸枣粒居品收入从2022年的1044.5万元增长至2024年的3126.3万元，但其占比仍然较小，仅为9.2%。而其他居品收入则从2022年的1332.1万元下降至2024年的1301.5万元，占比逐年下滑，松开至3.8%。

　　都云山食物在招股书中示意，公司策略性缩短干系居品产能，集会资源分娩南酸枣糕及南酸枣粒，以搪塞日益加多的阛阓需求。2024年，公司其他居品产能从1100吨骤降至677吨，而南酸枣糕产能则增至9224吨。

　　“这种遴荐短期内能提高收尾和盈利才调，但长久看缺少多元化居品组合，这将放胆阛阓恰当才调。”某零食行业的一位从业者示意。

　　都云山食物未必也相识到了这个问题，在招股书中提到，将加强居品多元化。但从公司研发参预来看，近几年其占比又呈下滑趋势，从2022年的4.7%降至2024年的3.5%。

　　线上“掉队”：更爱在营销上“砸钱”

　　算作创立于1958年的江西老字号食物企业，都云山食物的销售疆城呈现出显著的区域集会度。2024年，江西、湖南两省孝敬了公司50%以上的营收。

　　高度依赖线下渠说念也成为其另一隐忧。2024年，公司通过230家经销商构成的网罗已毕销售，其中199家为线下经销商。线下渠说念收入高达3.03亿元，占总收入的89.3%。

　　比拟之下，都云山食物线上直销收入仅为3550.7万元，占比刚跨越10%，且2024年线上收入占比与2022年的12.7%、2023年的14%比拟，有所下滑。

　　都云山食物在招股书中坦言：“若未能稳妥电商渠说念的趋势及奢华者需求，可能对咱们在该销售渠说念的销售、业务及增长久景形成不利影响。”

　　从募资用途来看，都云山食物有利进一步设备在线销售渠说念，提高在线渠说念的居品销售收入。

　　但值得一提的是，都云山食物花在销售和营销上的钱并不少。2024年，都云山的销售及营销开支为7583.5万元，高忆配资占收入的比例为23.11%；其中实行及告白开支为3763.1万元，占收入的比例为11.10%。

　　与同业业公司比拟，都云山食物在营销上参预的力度致使高于曾靠明星杨幂“出圈”的溜溜梅。2024年，溜溜果园的销售和经销开支为3.10亿元，占收入的比例为19.24%，其中告白开支为7902.2万元，占收入的比例为4.89%。

　　溜溜果园的“老乡”三只松鼠，2024年销售用度占营收的比例为17.6%，而都云山销售用度开销占比竟均高于两家同业业公司。

　　都云山示意，其大部分实行及告白开支为罗列费及实行费，主如果为了在线下商店（包括超市和零食店）得到优质货架空间，以及加多电商平台的曝光量以提高居品盛名度，激动更高的流量，刺激奢华者购买，提高销售事迹。

　　双面效应：量贩渠说念孝敬超20%营收

　　2024年，都云山食物收入增速37.25%，高于2023年的13.82%。记者留神到，都云山食物在增长原因中提到“于2023年9月将经销网罗膨大及扩展至客户G”。

　　招股书深刻，2024年，一家长沙零食经销商客户G以7799.5万元的订单孝敬了公司近22.9%的营收，远高于第二名的4.6%。

　　多位业内东说念主士觉得，凭证深刻信息，客户G基本不错阐明为是鸣鸣很忙。

　　从以前三年来看，都云山食物来自前五大客户的销售收入鉴别占总收入的26.4%、29.9%及38.7%；同时，向最大客户作出的销售额占总收入的7.5%、7.5%及22.9%，占比执续升高。

　　忘我有偶，A股上市公司中，盐津铺子前五大客户占比从2022年的15.65%提高至2024年的32.39%，有友食物从17.39%提高至23.01%，甘源食物从18.51%提高至29.49%。

　　记者采访行业内公司发现，多家均示意已与“零食很忙”“赵一鸣零食”“零食有鸣”等量贩头部品牌保执着永远友好的策略互助关系。

　　“量贩零食赛说念依然成为企业新的事迹增长驱能源。”一位产业分析师告诉记者。

　　这少量通常在溜溜果园的事迹上有所体现，其2024年营收增长显著提速，前五大客户营收占比从2022年的12.7%跃升至33.1%。凭证招股书深刻信息推断，溜溜果园2024年第一大客户大略率是鸣鸣很忙、第二大客户可能为万辰集团。

　　但其零卖商毛利率从2022年48.2%下降至2024年36.3%，跌幅跨越自营网点毛利率跌幅。

　　“量贩式渠说念的本色在于通过大限制集会采购与畅通方法的极致精简，构建起低成本运营体系，进而形成价钱竞争上风。”上述东说念主士告诉记者，“这一模式虽提高了渠说念收尾，却也迫使品牌商堕入供应链端的议价间隙，濒临利润空间被执续挤压的挑战。”

　　这也意味着，与量贩式渠说念互助，会对企业的成本处分和供应链收尾建议更高的条款。

　　都云山食物主要原材料为南酸枣，通常由当地农户执政生地区采摘。

　　都云山在招股书中坦言：“由于公司通常与当地农户未签创新型合约公约，公司无法保证能保管褂讪的原材料供应，任何南酸枣短缺或阛阓价钱波动均可能对公司从供应商采购形成负面影响。”

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