“中概股回流”推演 机遇如故挑战？港股商场如何“来得了、接得住、发展得好”

　　“针对人人最新变化，已指令证监会和港交所作念好准备，若在外洋上市的中概股但愿回流，必须让香港成为它们首选的上市地。”针对中好意思关税大战之下，在好意思中概股濒临被“除牌”的潜在风险，香港特区政府财政司司长陈茂波日前公开撰文作出如斯表态。

　　统计数据涌现，收尾4月18日，目下在好意思上市的中概股总共有390家，策画总市值超越9200亿好意思元。陈茂波的表态激励了商场的设计：香港在招待中概股回流上作念了若何的准备？胜算如何？将给香港国际金融中心的地位带来若何深化的影响？

　　机构测算：27家中概股妥当回港条目

　　除对中国出口商品合手续加多关税，好意思国政府还可能对在好意思上市的中国公司“下手”。

　　此前有音问称，若在好意思上市的中国公司不允许检验管帐底稿等，好意思礼貌律将准许其退市。而行将上任的好意思国证交会主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）可能会在上任后，处理退市问题。这使得在好意思上市的中概股再次濒临不细目性。

　　记者笔据Wind数据统计，收尾4月18日，目下在好意思上市的中概股总共有390家，策画总市值超越9200亿好意思元，其中包括阿里巴巴、拼多多在内的前20家中概股公司的市值超越7800亿好意思元，占比约85%。

　　值得注重的是，阿里巴巴、网易、京东等头部中概股多数已在香港二次上市或双重主要上市，目下仅在好意思股商场上市的只好拼多多、亚玛芬体育、富途控股、满帮、唯品会等少数公司，且其中一些公司也已方案在港上市。

　　瑞银于近日公布的一份分析也指出，由于好多中概股依然兑当今中国香港的双重上市，中概股“除牌”风险展望影响较小。据记者统计，近些年赴好意思上市的企业举座募资总数以及平均单价企业募资限制均呈下滑趋势。按上市日历算，2025年以来，收尾4月18日，在好意思上市的中概股仅有32家，策画募资7.72亿好意思元。

　　据高盛测算，现时妥当回流香港条目的27家中概股总市值为1.4万亿港元，粉饰电商、金融科技、生物医药等多个边界，其中就有拼多多、满帮、富途等公司。

　　安永大中华区财务管帐征询做事应用结伴东说念主刘国华采纳证券时报记者采访时指出，现时有三个行业的企业得当回到港股上市：互联网与科技行业、新动力与电动车行业，以及零卖与浪费行业。其中，市值在百亿好意思元以上的行业龙头企业，以及在细分边界中具备特色和竞争上风，且处于快速成长久的中等市值公司，齐或能在港股商场上得回可以的阐明。

　　已作念好弥散准备 香港或加快融入“双轮回”边幅

　　事实上，早在2022年的中好意思科技及生意摩擦中，中概股也相通濒临被“除牌”风险。从其时起，多家中概股就启动了赴港第二上市，以此对冲不细目性风险。而经过数年的上市轨制校正和优化后，香港在招待中概股转头上已莫得间隔。

　　具体来看，香港早在2018年就扩充上市轨制校正，包括允许尚未有盈利的生物科技公司上市、灵通同股不同权限制，以及采纳部分企业在当地进行第二上市等。

　　此外，本年2月，陈茂波也暗示，香港将改善审批历程，优化双重主要上市收用二上市门槛，以及检验商场结构，包括说合设立退市后场社来回机制。据悉，优化后的双重主要上市和第二上市轨制将放宽对企业的市值、行业属性（如取消“立异产业公司”要求）及合规年限的限制。

　　香港招待中概股“回流”作念足了作业、信心满满，这批合经验在港上市的“中概股”将给港股商场带来若何的影响？

　　在受访东说念主士看来，最直不雅权贵的利好有两个：一是活跃商场。“诚然短期来看，可能会稀释资金池，但长久来看，这些大企业在港上市有助于招引人人投资者温雅，招引境表里资金流入香港商场，从而进步商场的流动性。”华辉创富投资总司理袁华明暗示。

　　二是优化商场结构。刘国华指出，中概股中不少是互联网、科技、生物医药等新经济板块的企业，而港股畴昔以传统行业为主。中概股的回流将使港股商场的新经济比重不断上升，优化港股的行业结构，使港股商场的指数启动更能反应中国经济增长和转型的本色情况，招引更多温雅新经济的投资者。

　　本色上，近两年港股“向新”发展的趋势相配显著，跟着越来越多科技企业在港上市，港股的来回活跃度得到了权贵提高。数据涌现，2025年以来，港股日均来回额超越2400亿港元，远超此前历史峰值。资金流入方面，高忆配资收尾4月17日，港股通累计净买入4.30万亿港元，年内成交净买入6044.61亿港元，占比依然达2024年全年的74.82%。

　　从上市公司数目来看，收尾目下，港股上市公司超越2600家，总市值接近40万亿港元。尤其本年以来，港股涨幅着手多个商场，收尾4月18日，恒生指数年内上升6.66%，恒生科技指数上升9.38%。

　　有商场指摘指出，若顺利链接中概股回流，香港将加快融入“双轮回”边幅，一方面为中国企业国际化提供跳板，另一方面招引更多外洋资金建立中国钞票。这种“双向灵通”的深化，或将重塑人人金融权力结构。

　　商场仍有费神 行家苛刻港股实施“轨制—生态—计谋”三位一体校正

　　记者与业内东说念主士疏导后了解到，商场关于中概股“回流”港股信心满满，但也存在一些费神。一是，如何不绝好两个商场不同的监管轨制？据了解，好意思国商场选拔“走漏制”，强调企业自主信息走漏，而香港更接近“核准制”，对合规性要求更高。

　　刘国华指出，中概股企业大多具有私有的业务景观、股权结构和财务特征，部分企业可能与港股现存的上市礼貌存在互异。港交所需要在保险投资者权利的前提下，进一步完善关系礼貌，以更好地妥当这些企业回港上市的需求。但他也合计，此前多家中概股在港二次上市和双重上市为香港积贮了训导，香港商场的国际化特征和轨制天真性也为这一过程提供了缓冲空间。

　　南开大学金融发展说合院院长田利辉采纳证券时报记者采访时指出，在监管机制上，香港应该设立“跨境监管沙盒”，针对中概股转头波及的跨境法律碎裂，允许在特定试点范围内豁免部分礼貌，探索与内地及国际监管机构的互认机制。也需要笔据企业所属行业脾性互异化设定市值、流动性要求，动态退换“二次上市”轨范，幸免“一刀切”限制立异型企业转头。

　　陈茂波对此也表态，香港将“主动出击”，针对中概股特质优化监管框架，确保企业“来得了、留得住、发展得好”。

　　二是，香港现时的商场容量能否接得住中概股的“回流”？受访东说念主士广泛合计，若广泛量中概股回流香港，港股商场的资金或将承压。刘国华合计，港股商场若迎来大限制新增上市公司，而商场资金未能同步大幅增长，可能会导致部分股票来回活跃度不及，致使会出现短期的供大于求方位，影响企业估值和股价阐明。

　　对此，田利辉苛刻，可在轨制立异上进一步下功夫。在港股通扩容基础上，鼓手脚念市商为回流中概股提供双向报价，同步开导挂钩中概股的期权、期货居品，进步商场深度。也要试点“同股不同权+ESG”会通架构，允许转头企业保留荒谬股权结构的同期，强制要求设立ESG委员会并走漏手艺伦理风险，均衡成本成果与社会职守。

　　此外，在商场生态诞生上，他还苛刻，要聚会港交所、投行及科研机构，为拟上市企业提供“手艺评估—专利订价—上市指点”一体化做事，惩办硬科技企业估值艰苦。还要琢磨鼓动中概股转头刊行东说念主民币计价股票，联动大湾区跨境得意通机制，招引东南亚主权基金通过港股建立东说念主民币钞票。

　　田利辉暗示，港股链接中概股回流需跳出传统“通说念想维”，转向“轨制—生态—计谋”三位一体校正：以沙盒机制化解跨境风险，以繁衍品立异激活订价才气，以东说念主民币国际化重构资金链路，最终将香港从“上市地”升级为“人人科技成本建立关节”。这一过程中，既要借力国度计谋，也需保合手与国际礼貌的动态适配。

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