华源证券: 给以悦安新材买入评级

华源证券股份有限公司田源，田庆争，陈婉妤，张明磊，项祈瑞近期对悦安新材进行洽商并发布了洽商讲演《盈利开启成就，静待募投产量爬坡＆新工艺查验线》，给以悦安新材买入评级。

悦安新材(688786)

投资重点：

功绩：24年度实现营收4.18亿元(同比+13.4%)；归母净利润0.7亿元(同比-12%)。其中，第四季度实现营收1.07亿元(同比+7%，环比+0.8%)；归母净利润0.14亿元(同比-32.8%，环比-28.8%）。25年第一季度实现营收0.96亿元(同比+9.2%，环比-9.9%)；归母净利润0.17亿元(同比+0.3%，环比+20.5%)。

营收稳步实现，25Q1盈利开启成就。营收端，24年度实现营收4.18亿元，同比+13.4%，稳步实现羰基铁粉投产和合金粉的需求增量。中枢业务营收均实现增长，其中，软磁粉营收1.53亿元(同比+19%)，羰基铁粉1.22亿元(同比+6%)，MIM喂料0.74亿元(同比+34%)。盈利端，24年实现归母净利润0.7亿元，同比-12%；毛利率35.22%，同比-3.85pct；净利率16.23%，同比-5.14pct。盈利能力同比下滑，主要系募投铁粉转固折旧影响资本。25年Q1实现归母净利润0.17亿元，网上开户同比+0.3%，环比+20.5%，盈利迟缓干涉成就通谈。

25年产能开释期，新老居品共振发力。产能方面，羰基铁粉募投技俩已投产，10万吨降本新工艺正积极查验，一期3000吨示范线瞻望25年试分娩。新品方面，磁流变减震工具羰基铁粉已实现国外客户供应，国内正与客户积极勾搭。

盈利预测与评级：咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润区分为0.99/1.40/1.69亿元，同比增速区分为40.5%/42.1%/20.5%，面前股价对应的PE区分为32/23/19倍。当作国内羰基铁粉龙头，公司募投技俩有望孝顺功绩增速，降本新工艺翻开成漫空间。保管“买入”评级。

风险教唆：需求波动风险；技俩建设不足预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不足预期风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，华源证券田源洽商员团队对该股洽商较为深远，近三年预测准确度均值为64.12%，其预测2025年度包摄净利润为盈利1.18亿，凭据现价换算的预测PE为26.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增抓评级1家；当年90天内机构看法均价为32.4。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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