玉米：不息罅隙

　　7月于今连盘玉米走熊，接洽到南北港泄漏库存压力大、仓单压力大、期价技能转熊、新季资本偏低等要素，提倡反弹空配远月合约。

　　连盘玉米自7月份运行下降，插足8月份仍不息罅隙下行，远月再破新低，短期技能图形熊市昭彰，不提倡卤莽抄底。转头来看，仓单压力、月差结构、港存去化偏慢、新季资本偏低是压制本轮行情大跌的中枢要素。

　　7月份入口玉米拍卖启动，自7月4日起，每周2拍，7月份入口玉米拍卖启动，自7月4日起，每周2拍，规定到8月8号，累计拍卖投放269.8272万吨，累计成交98.3231万吨，成交率36.4%。除了第一次拍卖成交率较高外，拍卖成交率呈下滑态势。

　　仓片面，7月份玉米注册仓单大幅下滑，自6月24日期史最高点仓单22.0098万手，下降至8月1日的15.3041万手，仓单大幅下滑至接近22年历史同时水平。规定本周五8月8号，仓单仍有14.4037万手。交割方面，25年于今，01、03、05、07合约差异交割56582手、38398手、127342手、93661手。本年各合约交割均创历史同时最大交割量。其中5月和7月交割达到22万手，折220万吨的交割量对商场酿成较大利空压制。

　　显性港存方面，南港能量谷物库存全体成下滑态势，炒股平台但去库幅度较低，主要受到小麦到港压力影响。朔方四港库存不息下滑态势，从6月底272万吨下降至现时的190万吨水平，从南北港库存季节性水位来看，现时显性港存去化仍偏慢。

　　单边方面，插足7月份，近远月下降幅度较大，期货下降，进一步带动现货下降，酿成价钱下降的负反馈机制，尤其是7月上半月近月跌幅大于远月，9-1价差大幅下降；此后，在7月下旬跟着现货反弹，9-1价差反弹，远月11、01合约更多响应新季资本订价、而近月09合约仍受到近端现货影响。期价单边走势行情中，月差相同走势偏错杂。

　　小麦替代方面，小麦现货仍罅隙运行，除了东北、华南口岸外，大部分地区小麦替代上风昭彰，但小麦面粉需求处于季节性低迷阶段、面粉加工利润损失，尽管受到饲用替代+托市提振，但小麦价钱仍偏低迷。小麦-玉米价差罅隙，对玉米仍有一定压力。

　　接洽到南北港泄漏库存压力大、仓单压力大、期价技能转熊、新季资本偏低等要素，提倡反弹空配远月合约。8月份关切入口拍卖成交情况、双向轮流粮投放成交情况、小麦价钱、外围宏不雅风险等。短期主力合约关切2250撑抓是否有用；远月01合约关切下方2150撑抓位，接洽到新季资本在2000-2050独揽，瞻望远月合约向下仍有较大空间。

　　图1：玉米基差走势

　　图2：入口玉米拍卖投放成交情况

　　图3：华北小麦-玉米价差

　　图4：连盘玉米基差

　　数据起原：WIND、钢联、中粮期货研究院整理

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